Cinque domande da porsi a fronte della diffusione delle strategie evergreen
Le strategie evergreen democratizzano l'accesso ai mercati privati da parte dei clienti privati attraverso soglie ridotte, sottoscrizioni continue e liquidità periodica.
Sempre più investitori nel private wealth si rivolgono ai mercati privati in cerca di crescita duratura, diversificazione e accesso a società non quotate.
La risposta è stata un aumento della domanda di strutture flessibili, in particolare gli evergreen: veicoli a investimento perpetuo che accolgono capitale progressivamente e lo impiegano in modo continuo.
Barriere all'ingresso inferiori ampliano la base potenziale di investitori, ma non assicurano che il gestore disponga di esperienza e controlli adeguati a reperire investimenti, gestire il fondo con rigore e amministrare la liquidità.
Questa guida orienta gli investitori nel giudicare la conformità del gestore agli standard richiesti.
Le strategie evergreen in sintesi*
Le strategie evergreen e a fondo chiuso differiscono in diversi aspetti. Alcune delle differenze principali sono schematizzate nella tabella sottostante.
Selezione del gestore evergreen
1. Deal flow stabile e sistematico.
La necessità di allocazione continua dei capitali rende essenziale la capacità del gestore di reperire investimenti su base continuativa.
Nel nostro giudizio, l'origination dei deal deve dimostrarsi prevedibile e riproducibile lungo settori, aree geografiche e fasi cicliche del mercato.
Potenziali elementi da valutare
- Il gestore è in grado di reperire deal sufficientemente diversificati anche nei periodi di contrazione?
- Il gestore controlla direttamente gli investimenti sottostanti, o la performance è gestita da terzi?
- Il gestore ha esperienza comprovata di exit di successo attraverso diversi cicli di mercato?
2. Team specializzato con esperienza operativa.
Riteniamo che gestire un evergreen richieda esperienza pratica nell’amministrare strutture perpetue attraverso cicli di mercato.
Un indicatore promettente è un team che abbia dimostrato capacità nel governare allocazione, riscatti, valutazioni e liquidità come un sistema coeso, con comprensione pratica delle loro interdipendenze.
Potenziali elementi da valutare
- Il team può dimostrare di aver gestito strategie evergreen attraverso cicli di mercato?
- Esiste un team dedicato e stabile con mandato chiaro all'interno della società?
- Quali procedure governano allocazione, riscatti, valutazioni e gestione della liquidità, e sono state sottoposte a stress test?
3. Priorità agli interessi dell'investitore
Le strategie evergreen possono fornire lo stesso accesso ai deal di quello disponibile ai grandi clienti istituzionali.
Quando il gestore co-investe al fianco dei clienti, ciò può favorire l'allineamento degli interessi tra gestore stesso e clienti.
Potenziali elementi da valutare
- La strategia evergreen investe negli stessi deal dei grandi clienti istituzionali?
- Quali sono i criteri di selezione per le opportunità di co-investimento?
- La crescita del fondo è stata organica, con una base clientelare adeguatamente eterogenea?
4. Governance strutturata per mercati sotto stress.
Riteniamo che la struttura debba dimostrare resilienza sotto stress, non solo in contesti di mercato favorevole.
Ciò presuppone una politica di valutazione coerente, supervisione indipendente e presidi di rischio sottoposti a stress test, per assicurare determinazione di prezzi equi, gestione ordinata dei riscatti e parità di trattamento tra investitori.
La governance deve includere un Investment Committee dedicato i cui membri non abbiano conflitti di interesse esterni.
Potenziali elementi da valutare
- La politica di valutazione è documentata, applicata coerentemente e sottoposta a revisione regolare?
- Sono stati definiti e implementati stress test, cap di liquidità e concentrazione e soglie di attivazione di emergenza?
- Il gestore ha capacità di accesso tempestivo a dati sui rischi del portafoglio e di controllo diretto sugli asset sottostanti durante turbolenze di mercato?
5. Modello economico comprensibile per l’investitore.
I compensi vanno strutturati in forma semplice, trasparente ed efficiente.
Un unico livello di commissioni, spiegato con chiarezza, può contribuire a preservare la capitalizzazione nel lungo periodo e rende più semplice comprendere i rendimenti netti. Gli investitori idonei possono valutare di consultare esempi chiari dei rendimenti al netto delle commissioni.
Potenziali elementi da valutare
- Esiste un livello di commissioni articolato chiaramente, e le commissioni possono essere facilmente riconciliate?
- In che modo i compensi sottostanti vengono amministrati e comunicati?
In EQT, "Better Never Ends" è più di uno slogan: è il principio che orienta la ricerca di deal, l'accompagnamento delle società in portafoglio e la gestione dei nostri incarichi.
Ecco perché ci impegniamo a mettere il cliente al centro della nostra strategia d'investimento, con l'obiettivo di sviluppare le soluzioni più adeguate per i diversi target di riferimento e garantire chiarezza, competenze e supporto formativo in ogni fase del percorso.
ThinQ by EQT: una pubblicazione dove i mercati privati incontrano le menti aperte. Partecipa alla conversazione – [email protected]
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